消费马车地位凸显，2024 年半年度 A 股消费市场动态与趋势洞察

在中国经济蓬勃发展的三大引擎中，消费这一架马车的地位越发凸显，逐步跃升为主要驱动力。据国家统计局数据揭示，2023年，消费支出对经济增长的贡献率达到82.5%，比上年提高43.1个百分点。

放眼资本市场，A股上市公司已相继揭晓2024年半年度业绩报告。当前市场环境冷暖交织，企业间的盈利能力也展现不同程度的分化态势。投资者网从市值、业绩等五大核心评估维度，把脉国内消费市场的最新动态与趋势，为投资者发掘具备成长潜力的优质企业。

整体趋势向下，仍不乏亮点

市值作为衡量公司市场价值的核心指标，它直接反映了市场对一家公司的整体期望与信心水平。仅凭市值高低并不能全面评判一个公司的真实价值，必须结合基本面状况、所处行业的发展趋势以及宏观经济环境等多维度因素进行深入分析。

回顾过去一个月（8月1日至8月31日），行业板块普遍遭遇下跌。其中申万商贸零售指数下滑4.05%，申万社会服务指数微跌1.77%。再将时间线拉长至年初至今（1月2日至8月31日），这两项指数的跌幅分别达到25.18%和26.48%。

显然，消费行业当前仍经历着一定的挑战，市场整体呈现出疲软的态势。在这种不利的市场背景下，仍有部分企业展现出了明显的市值优势，成为了市场中的亮点。

目前消费行业市值排名前三的是海天味业、伊利股份、东鹏饮料，市值分别达到2001.82亿元、1409.42亿元、948.58亿元。在这三家企业中，东鹏饮料的市值呈现出不断上升的走势。2022年9月初，其市值规模为600亿元左右，两年时间增长近60%，为股东带来了非常可观的投资回报。

日化板块也展现出了强劲的需求与潜力，爱美客、珀莱雅、华熙生物这三家日化类企业跻身市值前十，分别为421.54亿元、373.75亿元和234.29亿元，凸显了这个板块所蕴含的投资价值与增长潜力。

从估值维度来看，伊利股份、双汇发展、养元饮品、安井食品等企业的市盈率维持在20倍左右，市净率则大约保持在2倍左右。这一估值水平相较于那些市盈率与市净率较高的企业，反映出市场对这些公司的估值态度较为审慎。

低市盈率与市净率往往意味着投资者能以相对较低的成本介入，并可能捕捉到企业未来增长带来的潜在收益。对于追求长期增值的投资者而言，这些低估值公司无疑是值得深入研究的投资机会。最终的投资决策需建立在全面分析的基础之上，包括深入剖析公司的财务状况、准确把握市场趋势、充分考量宏观经济环境等多方面因素。

业绩分化，强者恒强

财务指标上。根据已公布的上市公司半年度报告，伊利股份凭借庞大的规模及稳固的市场领导地位，上半年以599亿元的营业收入再次领跑行业，稳居榜首。双汇发展与海天味业同样展现出强劲实力，分别以276亿元和141亿元的营收位列行业第二、三位，共同构成了行业的领先梯队。

进一步剖析行业前十企业的业绩表现，发现约半数企业面临营收增速下滑的挑战，包括伊利股份、双汇发展、光明乳业及益客食品。相比之下，海天味业、东鹏饮料、安井食品等企业则实现了营收的正向增长，尤为亮眼的是东鹏饮料，其增速高达44%，成为增长最快的公司之一。

转向盈利能力分析，以扣非净利润为衡量标准，伊利股份、海天味业和双汇发展稳坐前三甲，扣非净利润分别实现53亿元、33亿元和22亿元。

从增长速度来看，海天味业、东鹏饮料、爱美客、珀莱雅等企业均实现了两位数的盈利增长，特别是东鹏饮料，增速高达72%，其次是珀莱雅，达到41%。今年上半年，东鹏饮料在营收与扣非净利润的同比增长率上均表现最佳，双项领先。

对于消费类上市公司而言，创新方向的精准把握是提升企业价值的关键，而这往往需要依托于持续的研发投入。2024年上半年，海天味业在研发费用上的投入在行业中排名第一，伊利股份和安琪酵母紧随其后。这种持续的研发投入不仅为企业带来了更多的增长机遇，也有助于维持和增强品牌的市场竞争力。

挖掘稳定增长点

在衡量企业投资效益时，ROIC（投入资本回报率）占据着举足轻重的地位，它能清晰映照出企业运用股东资金与债务资本创造净利润的能力与效率。高ROIC值不仅是企业资本高效运作的直接体现，更预示着企业具备将资源转化为丰厚利润的强大能力，为投资者带来更为可观的回报。

2024年上半年，锦波生物、爱美客、盐津铺子ROIC指标表现突出，分别实现了26.04%、16.14%、16.11%的高回报率。

透过ROIC前十企业的表现不难看出，ROIC高的企业普遍展现出业绩稳健、研发投入慷慨等共性特质，这些优秀品质在当前经济新常态下尤为珍贵，使得它们成为投资者眼中的“香饽饽”。

从市场整体情况来看，今年7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，比6月提升了0.7个百分点，但低于市场预期的3.03%。商品零售额为33354亿元，同比增长2.7%；餐饮收入为4403亿元，增长3%；扣除汽车销售的消费品零售总额为3.4万亿元，同比增长3.6%。2024年1至7月，社会消费品零售总额累计为27.4万亿元，同比增长3.5%，扣除汽车销售的消费品零售额为24.7万亿元，同比增长4%；限额以上的消费品零售额为10.5万亿元，同比增长2.7%。从数据观察，整体需求依然处在缓慢复苏的通道中，

海通国际在刚发布的研报中表示，今年8月份多数行业的增速在正负个位数水平，由于去年下半年基数降低，同比增速可能会有所改善。消费需求依然疲软，且正值传统消费淡季，环比改善并不显著。今年的消费市场仍旧充满变数，这要求企业必须具备高度的敏锐性和灵活性。在这方面，上述企业给予了示范，通过持续的研发、品牌建设和市场推广活动，成功在竞争中保持了稳定的成长。